来自美国和中国的最新制造业数据表明，制造业再次放缓，5月份的PMI读数显示两国经济均出现收缩。尽管本月早些时候在瑞士达成的初步贸易协议后关税有所降低，但这一下滑仍然发生。

中国制造业PMI降至20个月低点

中国的财新制造业PMI在2025年5月降至48.3，标志着八个月以来的首次收缩，并且是自2022年9月以来的最低水平。下降主要是由于新出口订单的急剧下降——反映了美国重新征收关税的影响——以及国内外需求的减弱。这些数据突显了中国工业部门面临的持续逆风，尽管近期努力稳定贸易关系和刺激经济活动。

详细报告还显示，制造业就业和采购量持续下降，反映出工业动能减弱。在成本方面，输入价格连续第三个月下降，主要是由于能源和原材料价格的减弱。输出价格也下降，延续了第六个月的通缩趋势。

鉴于制造业对中国GDP的贡献接近30%，该部门的放缓可能是更广泛经济脆弱性的早期警告信号。

美国制造业PMI连续第三个月收缩

来自供应管理协会（ISM）的最新数据显示，美国制造业活动在5月份连续第三个月下降，PMI降至48.5——略低于4月份的48.7。持续的疲软加剧了对该部门健康状况的担忧。

尽管制造业仅占美国GDP的10.2%，但持续的收缩正在加剧对不断上升的输入成本和政策不确定性的担忧。尽管特朗普政府继续声称关税的影响由外国出口商承担，但制造商的反馈表明，负担主要落在美国企业和消费者身上。

ISM调查强调了与进口关税相关的成本急剧上升——特别是对中国商品和原材料的关税——进一步压缩了盈利能力，并扰乱了多个行业的供应链。

USDCNH前景：哪个货币面临更大压力？

中国经济仍然深度依赖制造业和出口，正面临着工厂活动减弱带来的日益挑战。出口表现的持续下降可能会对人民币（CNH）施加进一步的下行压力，特别是在全球需求保持低迷和贸易紧张局势持续的情况下。

另一方面，美国美元也并非没有自身的脆弱性。更广泛的宏观经济担忧——包括上升的财政和贸易不确定性——正在对美国货币政策的长期轨迹产生怀疑。尽管美联储采取了谨慎的态度，但持续的通货膨胀可能迫使其在较长时间内保持高利率。这种情况可能会加剧财政失衡，并对美元的整体信心产生压力。

随着两国经济应对复杂的国内和外部压力，USDCNH货币对仍然是投资者对全球增长和政策分歧情绪的关键晴雨表。

USDCNH技术前景

在接近7.3700的17年高点后，USDCNH经历了急剧反转，标志着市场情绪的重大变化和在高位的动能耗尽。

在短期内，USDCNH交易在7.2300和7.2000之间的关键支撑区间下方。若果断突破7.2000关键点位，可能会触发进一步的下行动能，下一支撑位可能会引起关注。

这种看跌前景可能会因美国美元的普遍疲软而得到加强，特别是在财政和货币政策不确定性加剧的情况下。交易者应密切关注7.2000水平——保持在其上方可能提供暂时的稳定，而明显突破下方则会发出更深看跌延伸的信号。