來自美國和中國的最新製造業數據表明，製造業再次放緩，5月份的PMI讀數顯示兩國經濟均出現收縮。儘管本月早些時候在瑞士達成的初步貿易協議後關稅有所降低，但這一下滑仍然發生。

中國製造業PMI降至20個月低點

中國的財新製造業PMI在2025年5月降至48.3，標誌著八個月以來的首次收縮，並且是自2022年9月以來的最低水準。下降主要是由於新出口訂單的急劇下降——反映了美國重新徵收關稅的影響——以及國內外需求的減弱。這些數據突顯了中國工業部門面臨的持續逆風，儘管近期努力穩定貿易關係和刺激經濟活動。

詳細報告還顯示，製造業就業和採購量持續下降，反映出工業動能減弱。在成本方面，輸入價格連續第三個月下降，主要是由於能源和原材料價格的減弱。輸出價格也下降，延續了第六個月的通縮趨勢。

鑒於製造業對中國GDP的貢獻接近30%，該部門的放緩可能是更廣泛經濟脆弱性的早期警告信號。

美國製造業PMI連續第三個月收縮

來自供應管理協會（ISM）的最新數據顯示，美國製造業活動在5月份連續第三個月下降，PMI降至48.5——略低於4月份的48.7。持續的疲軟加劇了對該部門健康狀況的擔憂。

儘管製造業僅占美國GDP的10.2%，但持續的收縮正在加劇對不斷上升的輸入成本和政策不確定性的擔憂。儘管特朗普政府繼續聲稱關稅的影響由外國出口商承擔，但製造商的回饋表明，負擔主要落在美國企業和消費者身上。

ISM調查強調了與進口關稅相關的成本急劇上升——特別是對中國商品和原材料的關稅——進一步壓縮了盈利能力，並擾亂了多個行業的供應鏈。

USDCNH前景：哪個貨幣面臨更大壓力？

中國經濟仍然深度依賴製造業和出口，正面臨著工廠活動減弱帶來的日益挑戰。出口表現的持續下降可能會對人民幣（CNH）施加進一步的下行壓力，特別是在全球需求保持低迷和貿易緊張局勢持續的情況下。

另一方面，美國美元也並非沒有自身的脆弱性。更廣泛的宏觀經濟擔憂——包括上升的財政和貿易不確定性——正在對美國貨幣政策的長期軌跡產生懷疑。儘管美聯儲採取了謹慎的態度，但持續的通貨膨脹可能迫使其在較長時間內保持高利率。這種情況可能會加劇財政失衡，並對美元的整體信心產生壓力。

隨著兩國經濟應對複雜的國內和外部壓力，USDCNH貨幣對仍然是投資者對全球增長和政策分歧情緒的關鍵晴雨錶。

USDCNH技術前景

在接近7.3700的17年高點後，USDCNH經歷了急劇反轉，標誌著市場情緒的重大變化和在高位的動能耗盡。

在短期內，USDCNH交易在7.2300和7.2000之間的關鍵支撐區間下方。若果斷突破7.2000關鍵點位，可能會觸發進一步的下行動能，下一支撐位可能會引起關注。

這種看跌前景可能會因美國美元的普遍疲軟而得到加強，特別是在財政和貨幣政策不確定性加劇的情況下。交易者應密切關注7.2000水準——保持在其上方可能提供暫時的穩定，而明顯突破下方則會發出更深看跌延伸的信號。